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2023年03月16日

岑智勇:煤炭行业或见底可吼神华搏反弹

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岑智勇:煤炭行业或见底可吼神华搏反弹来源:中国五金商机日期:回顾2014年,美汇指数升至90水平,创了近8年的高位,成为全球投资市场的焦点之一。在美汇上升的同时,以美元报价的商品价格却纷纷下跌。反映19种大宗商品价格的CRB指数,于2014年下跌逾15%,

回顾20华阴14年,美汇指数升至90水平,创了近8年的高位,成为全球投资市场的焦点之一。在美汇上升的同时,以美元报价的商品价格却纷纷下跌。反映19种大宗商品价格的CRB指数,于2014年下跌逾15%,

  回顾2014年,美汇指数升至90水平,创了近8年的高位,成为全球投资市场的焦点之一。在美汇上升的同时,以那末疲劳实验机品牌该怎样选择美元报价的商品价格陶瓷球阀却纷纷下跌。反映19种大宗商品价格的CRB指数,于2014年下跌逾15%,当中又以能源相关商品的跌幅最厉害,原油、汽油及天然气分别下跌近41%、44%及27%,而且跌幅都主要是在第4季出现,跌势有待喘稳。

    至于未有反映在CRB指数的泰皇岛煤价,在2014年下跌近15%,但价格在第4季反弹近7%。近期国家陆续推出针对煤炭供应的国策,例如在2014年下半年推出一系列煤炭限产、提高煤炭进口关税等政策,去纾缓煤炭产业化解过剩产能的情况,相信会是煤价喘定的原因之一。至于需求方面,中国政府亦在1月1日起降低煤炭产品出口关税税率,有望带动煤炭的出口市场。再者,近期推出的其他国策,如「一带一路」等政策,都能拉动煤炭等能源的需求,有望成为支持煤炭价格的另一因素。

    在香港上市公司中,不乏从事煤炭相关业务的公司,但受近年煤炭行业不景气影响,不少公司在最新财年都录得亏损。幸而,煤炭行业在经历多年不景气后,终于有望见底,甚至出现反弹;惟在挑选投资对象时,直挑选实力较佳者,以提高投资组合的防守性。这些材料将在未来5到6年内出现

    以股东回报率(ROE)去衡量,在最新财年中,以中国神华(1088)及伊泰煤炭(3948)的ROE最高,分别为15.82%及16.78%。虽然伊泰煤炭的ROE较高,但主要是靠高负债比率(FinancialLeverage)去推动;若论盈利能力,则以中国神华稍胜一筹,其边际利润(NetProfitMargin)为15.9%,高于伊泰煤炭的14.1%。

    换言之,伊泰煤炭的ROE质素稍逊,这亦能在其镗鼓机估值中反映。伊泰煤炭的市盈率(PE)及市账率(PB)分别为5.4倍及0.87倍,都较中国神华的8.4倍及1.3倍为低。再从股价角度去看,伊泰煤炭的股价自上市后反覆下跌,近期再创低位;相反中国神华的股价表现相对较佳。

    再者,对对香港投资者而言,亦以早于2005年6月上市的中国神华较为熟悉,而伊泰煤炭于2012年7月才由B股转H股于香港上市;两者中又以中国神华较受高密机构投资者欢迎,股东名单包括rganChase&Co.(9.98%)及贝莱德(8.31%)等。总体而言,若要搏煤炭行业见底反弹,中国神华会是行业首选。

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